Negociação de opções especulativas

OPÇÕES TRADING.

Negociação especulativa com opções: jogos de volatilidade.

Em produtos com poucas oportunidades de alavancagem, como ações, as opções geralmente são vendidas pela capacidade de criar alavancagem adicional. Para um produto como o FX, onde há uma alavancagem suficiente para começar no segmento de varejo que negocia em contas com margem, é interessante ver quais opções podem ser adicionalmente oferecidas. Neste artigo, explicamos como as opções podem ser aplicadas para tornar os retornos da carteira em mercados apagados, além de ganhar dinheiro em mercados voláteis sem prever a direção do local.

No artigo anterior sobre preços, dissemos que o preço depende muito dos argumentos de hedge. A cobertura no modelo Black-Scholes é feita através da negociação do subjacente. Esta cobertura é referida como hedge de delta. O ponto é replicar a recompensa da opção, replicando os movimentos de preços na opção através do ponto. Olhando como o preço da opção reage aos movimentos no ponto, veja os Números 1 e 2, observamos que as opções de compra apreciam quando o ponto aumenta, enquanto que as opções de venda se depreciam quando o ponto aumenta. Esta é a base da convenção de que o delta é assinado positivo para chamada e negativo para puts. No entanto, a alteração no preço da opção não é a mesma para o mesmo local se mover através da curva. Isso é ilustrado pelo desenho de linhas tangentes à curva de preço da opção. A inclinação da tangente diz o quanto o preço da opção se move em relação ao subjacente em uma área localizada. A inclinação da tangente é chamada de delta da opção e a cobertura de delta no modelo Black-Scholes funciona segurando o delta, replicando assim o preço da opção, através do ponto subjacente em áreas localizadas. Como a inclinação é diferente para diferentes valores do ponto, a cobertura da variação no preço da opção exige dinamicamente re-hedging da posição do local, à medida que o ponto se move. O modelo Black-Scholes assume que isso pode ser feito para todos os pequenos movimentos no local e que a recompensa da opção, portanto, pode ser perfeitamente replicada ao negociar o local. Isso, porém, não é possível devido ao atrito, mas ainda funciona de certa forma discretamente, como será explicado abaixo. Uma coisa particular a notar é a curvatura do preço da opção. O preço permanece sempre acima da tangente. Isso implica que, se for longa a opção e reduzindo o delta assinado no local, isso seria subtrair a tangente no ponto atual do preço da opção, veja a Figura 3, então, sempre que o local mude em qualquer direção, o portfólio ganhará lucro . Essa curvatura no preço da opção em relação ao subjacente é conhecida como a gama da opção. Ao passar uma longa opção e proteger o delta, diz-se que é uma gama longa.

Parece que esta é a estratégia perfeita; nós ganhamos dinheiro se o lugar se mover, e o local é obrigado a se mudar em algum momento. Podemos então re-hedge para o novo delta da opção e aguarde que o local se mova de novo. No entanto, existe o valor do tempo da opção a considerar e, com o passar do tempo, o valor da opção diminui. O valor de perda de tempo também é conhecido como theta, decadência ou sangramento. A Figura 3 ilustra a perda de valor de tempo.

Foram explicadas 5 estratégias de opções básicas.

A capacidade de gerenciar risco versus recompensa com precisão é uma das razões pelas quais os comerciantes continuam a reunir as opções. Embora a compreensão de chamadas e colocações simples seja suficiente para começar, a adição de estratégias simples, tais como spreads, borboletas, condores, estradas e estrangulamentos, pode ajudá-lo a definir melhor o risco e até mesmo abrir oportunidades de negociação que você não teve anteriormente acesso.

Embora pareça assustador, em primeiro lugar, colocar essas estratégias, é importante lembrar a maioria são apenas uma combinação de chamadas e colocações, diz Marty Kearney, instrutor sênior do CBOE Options Institute. & ldquo; Estes nomes surgiram para que as pessoas que estavam telefonando para encomendas a mesas comerciais pudessem transmitir muito rapidamente o que eles queriam fazer. Estas são todas estratégias bastante básicas, apenas levando as coisas até um entalhe. & Rdquo;

Uma chamada dá ao comprador o direito, mas não a obrigação, de comprar o ativo subjacente ao preço de exercício adquirido. Uma colocação dá ao comprador o direito, mas não a obrigação de vender o ativo subjacente ao preço de exercício adquirido.

Uma distribuição de opções é qualquer combinação de múltiplas posições. Isso pode incluir a compra de uma chamada e a venda de uma chamada, a compra de uma venda e a venda de uma venda, ou a compra de ações e a venda da chamada (que seria uma escrita coberta). Para nossos propósitos, vamos analisar mais de perto um spread de torres de chamadas verticais, que é usado se esperarmos que o preço do estoque subjacente aumente, embora esses mesmos princípios possam ser aplicados ao spread de touro, suportar spreads de chamadas e suportar colocar spreads.

Fundamentalmente, os spreads verticais são uma peça direcional, diz Joseph Burgoyne, diretor de marketing institucional e de varejo para o Conselho de Indústria de Opções, o que significa que o investidor precisa ter uma opinião se o subjacente vai subir ou descer. Além disso, embora tenham um risco limitado, eles também têm uma recompensa limitada.

Kearney explica, & ldquo; O que eu estou olhando é que eu quero controlar o estoque, e eu acho que nós estamos indo para um determinado montante em dólares. Eu estou disposto a desistir de tudo acima disso, & rdquo; ele diz. Para o nosso exemplo de uma propagação de torres de chamadas verticais, ele usa uma negociação de ações em US $ 63 que ele acredita que irá pelo menos US $ 70.

Você simplesmente poderia comprar o estoque ou uma única chamada, mas ao comprar a propagação de chamadas de touro, você pode limitar melhor seu risco. No exemplo da Kearney, colocamos a propagação de chamadas verticais 60-70, que consiste em comprar uma chamada em dinheiro 60 e vender uma chamada fora do dinheiro 70. Como vendemos a chamada 70, limitamos o valor máximo do nosso spread a US $ 10 (menos comissões), mas diminuímos o nosso ponto de equilíbrio para o comércio por causa do crédito que obtivemos vendendo a chamada 70. Além disso, nossa perda é limitada ao custo do spread.

Especular com opções.

Jogos de azar com opções.

O comentário de um leitor sobre como os especuladores olham para o mercado de ações:

Nada pode acontecer. Viver com incerteza é o nosso trabalho como especuladores e é por isso que cobramos prêmios de risco. Sem risco, sem dinheiro.

Olhando para a imagem muito grande (ver imagem), o mercado de ações dos EUA, conforme medido pela Média Industrial Dow Jones, faz o seu bem. tendendo mais alto à medida que as décadas passam. No entanto, também é óbvio que há períodos em que o mercado de ações sofre algumas recessões muito graves.

Os investidores não têm muita escolha. Por definição, seu objetivo é participar da tendência ascendente de longo prazo. Para fazer isso, é-lhes dito para permanecerem totalmente investidos em todos os momentos e para adicionar às suas explorações quando o mercado diminui. Na maior parte, essa estratégia funciona. No entanto, existem estratégias menos arriscadas para os investidores que adotam estratégias de opções de redução de risco. .

No entanto, houve períodos em que os investidores sofreram ferimentos e levaram muitos anos para que eles recuperassem as perdas (medido a partir das altas do mercado de ações. Os dois principais exemplos ocorreram em 1929 e 1966 quando.

30 anos se passaram antes que o mercado voltasse para os níveis anteriores.

Tais ações de mercado afastam algumas pessoas do investimento de longo prazo e se tornam especuladores - mantendo posições por muito menos tempo. Essa estratégia exige prever em que direção o mercado de ações (ou um estoque individual) se moverá no curto prazo.

Não é uma tarefa fácil.

Não vamos confundir os especuladores com os comerciantes. O último também tenta adiar o mercado, mas seus períodos de espera são muito curtos (alguns segundos a algumas horas) - algo que é impossível para as pessoas que têm empregos em tempo integral. O comércio é um trabalho que exige prestar atenção quando os mercados estão abertos e fazer o dever de casa quando eles estão fechados.

Opções como uma ferramenta do especulador.

Embora acredite que é melhor usar opções como ferramentas de investimento que reduzm os riscos, é uma prática muito comum adotar estratégias especulativas (ou seja, jogar com uma vantagem) com opções. As pessoas que fazem isso sempre acreditam que têm uma vantagem. Essa vantagem é mais comumente derivada do uso de gráficos (ou seja, análise técnica) para prever futuros movimentos de preços. Também pode vir de uma forte convicção de que um estoque específico (ou todo o mercado) fará um movimento de bom tamanho em pouco tempo.

Como observou o observador do comentário, quando vendemos opções, coletamos um "premium de risco". & # 34; É assim que o mundo das opções funciona: os compradores das opções pagam um prêmio e transferem o risco para o vendedor da opção. Por sua vez, o vendedor de opções pode reduzir seu risco criando uma posição espalhada. Por exemplo, ao vender uma venda, o especulador pode comprar outra peça - que está mais longe do dinheiro - e criar uma propagação. Isso é muito menos arriscado (e menos gratificante) do que vender a opção de venda nua.

Os especuladores também compram opções. Isso representa uma estratégia de perda limitada, mas vem com a oportunidade de ganhar um enorme retorno. E vamos ser honestos - esse sonho é a força motriz por trás da especulação.

A desvantagem é que os compradores devem estar corretos na direção do mercado de ações - mais essa mudança de preço deve ocorrer dentro de um tempo limitado (antes da opção expirar).

Embora a idéia de colocar uma aposta na direção do mercado seja conhecida como especulação, quando as opções são usadas, há duas maneiras básicas de seguir.

Compre opções. Esta estratégia permite grandes lucros, mas vem com menor probabilidade de ganhar lucro.

As opções são uma ferramenta útil para especuladores, investidores e comerciantes.

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Tutorial básico de opções.

Hoje em dia, muitas carteiras de investidores incluem investimentos como fundos de investimento, ações e títulos. Mas a variedade de valores mobiliários que você possui à sua disposição não termina. Outro tipo de segurança, conhecida como opções, apresenta um mundo de oportunidades para investidores sofisticados que entendem os usos práticos e os riscos inerentes a essa classe de ativos.

O poder das opções reside na sua versatilidade e sua capacidade de interagir com ativos tradicionais, como ações individuais. Eles permitem que você adapte ou ajuste sua posição de acordo com muitas situações de mercado que possam surgir. Por exemplo, as opções podem ser usadas como hedge efetivo contra uma queda do mercado acionário para limitar perdas negativas. As opções podem ser usadas para fins especulativos ou para serem extremamente conservadoras, como você deseja. O uso de opções é, portanto, melhor descrito como parte de uma estratégia maior de investimento.

Esta versatilidade funcional, no entanto, não vem sem seus custos. As opções são títulos complexos e podem ser extremamente arriscadas se usadas de forma inadequada. É por isso que, ao negociar opções com um corretor, você encontrará muitas vezes um aviso legal como o seguinte:

As opções envolvem riscos e não são adequadas para todos. O comércio de opções pode ser de natureza especulativa e suportar um risco substancial de perda. Apenas investe com capital de risco.

As opções pertencem ao grupo maior de títulos conhecido como derivativos. Esta palavra passou a ser associada a uma tomada de risco excessiva e a ter a capacidade de economias de falhas. Essa percepção, no entanto, é amplamente exagerada. Todo "derivado" significa que seu preço depende ou derivado do preço de outra coisa. Por assim dizer, o vinho é um derivado de uvas; O ketchup é um derivado dos tomates. As opções são derivativos de títulos financeiros - seu valor depende do preço de algum outro ativo. Isso significa tudo derivado, e existem muitos tipos diferentes de títulos que se enquadram no nome de derivativos, incluindo futuros, contratos a prazo, swaps (dos quais existem vários tipos) e títulos garantidos por hipotecas. Na crise de 2008, eram títulos garantidos por hipotecas e um tipo particular de troca que causava problemas. As opções eram em grande parte irrepreensíveis. (Veja também: 10 estratégias de opções para saber.)

Saber corretamente como as opções funcionam, e como usá-las apropriadamente, pode dar-lhe uma vantagem real no mercado. Se a natureza especulativa das opções não se encaixa no seu estilo, não há problema - você pode usar opções sem especular. Mesmo que você decida nunca usar opções, no entanto, é importante entender como as empresas que você está investindo usam. Quer se trate de proteger o risco de transações cambiais ou de dar a propriedade dos empregados sob a forma de opções de compra de ações, a maioria dos multi-nacionais hoje usam opções de alguma forma.

Este tutorial irá apresentá-lo aos fundamentos das opções. Tenha em mente que a maioria dos comerciantes de opções tem muitos anos de experiência, então não espere ser um especialista imediatamente após ler este tutorial. Se você não está familiarizado com o funcionamento do mercado de ações, você pode querer verificar primeiro o tutorial do Stock Basics.

Chamada longa - especulativa.

Para lucrar com um aumento esperado de preço de curto prazo em um estoque ou índice de mercado.

Explicação.

Exemplo de longa chamada - especulativo.

Compre 1 XYZ 100 Call às 3.30.

Em troca do pagamento de um prémio, o comprador de uma chamada obtém o direito (não a obrigação) de comprar o instrumento subjacente ao preço de exercício a qualquer momento até a data de validade. Os especuladores que compram chamadas esperam que o preço da chamada aumentará à medida que o preço do subjacente aumenta. Uma vez que as opções de compra de ações nos EUA geralmente cobrem 100 ações, o comprador de chamadas no exemplo acima paga US $ 3,30 por ação (US $ 330 com comissões) pelo direito de comprar 100 ações da ação XYZ em US $ 100 por ação até a data de validade (normalmente a terceira sexta-feira do mês). No entanto, os especuladores geralmente não querem possuir as ações subjacentes, então as chamadas geralmente são vendidas antes da data de validade.

Lucro máximo.

O lucro potencial é ilimitado, porque o preço do subjacente pode aumentar indefinidamente.

Risco máximo.

O risco é limitado ao prémio pago mais comissões, e uma perda deste montante é realizada se a chamada for mantida no vencimento e expirar sem valor.

Preço das ações no mercado no vencimento.

Preço de greve mais prémio pago.

Neste exemplo: 100,00 + 3,30 = 103,30.

Diagrama e tabela de lucro / perda: Long 100 Call @ 3,30.

Valor à expiração.

Previsão apropriada do mercado.

Comprar uma ligação para especular requer uma previsão de alta de duas partes. A previsão deve prever (1) que o preço das ações aumentará, de modo que a chamada aumenta no preço e (2) que o aumento do preço das ações ocorrerá antes do vencimento.

Discussão de estratégia.

Comprar uma ligação para especular sobre um aumento previsto do preço das ações envolve risco limitado e duas decisões. O risco máximo é o custo da chamada mais comissões, mas a perda realizada pode ser menor se a chamada for vendida antes do vencimento. A primeira decisão é quando comprar uma chamada, porque as chamadas diminuem no preço quando o preço das ações permanece constante ou declina. A segunda decisão é quando vender, porque os ganhos não realizados podem desaparecer se o preço das ações reverter o curso e diminuir. Muitos investidores que compram chamadas para especular têm um preço-alvo para o estoque ou para a chamada, e eles vendem a chamada quando o alvo é atingido ou quando, na sua estimativa, o preço-alvo não será alcançado.

Impacto da variação do preço das ações.

Os preços de chamadas, geralmente, não alteram dólar por dólar com mudanças no preço do estoque subjacente. Em vez disso, as chamadas mudam de preço com base no seu "delta". As chamadas no dinheiro geralmente têm deltas de aproximadamente 50%, portanto, um aumento ou queda de $ 1 no preço das ações faz com que uma chamada no dinheiro eleve ou caia em 50 centavos. As chamadas dentro do dinheiro tendem a ter deltas superiores a 50%, mas não superiores a 100%. As chamadas fora do dinheiro tendem a ter deltas inferiores a 50%, mas não inferiores a zero.

Impacto da mudança na volatilidade.

A volatilidade é uma medida de quanto um preço das ações flutua em termos percentuais, e a volatilidade é um fator nos preços das opções. À medida que a volatilidade aumenta, os preços das opções tendem a aumentar se outros fatores, como o preço das ações e o tempo de vencimento, permaneçam constantes. Como resultado, as posições de chamadas longas se beneficiam do aumento da volatilidade e são prejudicadas pela diminuição da volatilidade.

Impacto do tempo.

A parcela do valor do tempo do preço total de uma opção diminui à medida que a expiração se aproxima. Isso é conhecido como erosão do tempo. As chamadas longas são prejudicadas ao passar o tempo se outros fatores permanecerem constantes.

Risco de atribuição precoce.

O proprietário de uma chamada controla quando uma chamada é exercida, portanto, não há risco de atribuição precoce.

Posição potencial criada no vencimento.

Se uma chamada for exercida, o estoque é comprado ao preço de exercício da chamada. Se não houver uma posição de estoque curto e compensador, é criada uma posição de estoque longo. Além disso, as chamadas são exercidas automaticamente no vencimento se forem um centavo ($ 0,01) no dinheiro. Portanto, se um especulador quiser evitar ter uma posição de estoque longo quando uma chamada está no dinheiro, a chamada deve ser vendida antes do vencimento.

Outras considerações.

Quando as chamadas são compradas para especular, presume-se que o investidor não quer possuir o estoque subjacente. Em muitos casos, de fato, não há dinheiro suficiente na conta para pagar o estoque, mesmo em uma conta de margem. Portanto, geralmente é necessário que os especuladores vejam uma posição de chamada longa e vendam a chamada se o preço-alvo for atingido ou se a chamada estiver no dinheiro à medida que a expiração se aproximar.

Estratégias relacionadas.

Em troca de pagar um prêmio, o comprador de uma chamada obtém o direito (e não a obrigação) de comprar o estoque subjacente ao preço de exercício em qualquer momento até a data de validade.

Em troca de pagar um prêmio, o comprador de uma venda obtém o direito (e não a obrigação) de vender o instrumento subjacente ao preço de exercício em qualquer momento até a data de validade.

Artigo copyright 2018 pela Chicago Board Options Exchange, Inc (CBOE). Reimpresso com permissão do CBOE. As declarações e opiniões expressas neste artigo são as do autor. A Fidelity Investments não pode garantir a precisão ou integridade de quaisquer declarações ou dados.

A negociação de opções implica um risco significativo e não é apropriada para todos os investidores. Certas estratégias de opções complexas apresentam riscos adicionais. Antes de opções de negociação, leia Características e Riscos de Opções Padronizadas. A documentação de apoio para quaisquer reivindicações, se aplicável, será fornecida mediante solicitação.

Gráficos, capturas de tela, símbolos de estoque da empresa e exemplos contidos neste módulo são apenas para fins ilustrativos.